董監(jiān)高們的“私人定制”基金，最大回撤超過90%

短短三年的時間，基金凈值從3.5元跌至0.25元，是什么感受？更有趣的是，這個基金的發(fā)起機構(gòu)是業(yè)內(nèi)頂尖券商，而持有人則“非尊即貴”都是上市公司的董監(jiān)高（董事、監(jiān)事、高管）。而他們購買的產(chǎn)品多數(shù)資金投向自己任職的公司這樣一個“私人定制”金融產(chǎn)品，最終導(dǎo)致了高達93%的回撤！如此“慘烈”的投資結(jié)果，讓人不禁追索起背后的故事來。最新凈值0.2587日前在一家頂尖券商的代銷渠道里，赫然有一只股票類私募產(chǎn)品擺在“貨架”上。這只產(chǎn)品成立于2020年5月中旬，截至2024年3月22日，最新凈值僅為0.2587。按通常的1元面值考慮，這個產(chǎn)品的歷史虧損超過74%，結(jié)局相當(dāng)糟糕。最大回撤超九成但這還低估了該產(chǎn)品的回撤幅度。從前述的凈值圖表（上圖）可以觀測到，該私募基金的凈值最高點停留于2021年6月25日，當(dāng)時凈值為3.50元。以這樣估計，該產(chǎn)品成立以來最大回撤幅度可能超過90%！而且是在這個產(chǎn)品收益率達350%以后。大開大合的凈值，讓人為該產(chǎn)品持有人的心臟，都了捏把汗。核心員工的定制產(chǎn)品相關(guān)資料顯示，這只私募產(chǎn)品穿透后是一家上市公司員工參與投資自家公司戰(zhàn)略配售股的集合資產(chǎn)管理計劃。簡言之，投資者是公司26位核心員工，持有標的是自家公司的戰(zhàn)略配售股份。資料還顯示，這家科創(chuàng)板上市公司于2020年8月上市，有兩家戰(zhàn)略投資者參與配售，其一是保薦券商旗下的投資公司，其二就是上述自家員工參與的私募產(chǎn)品。根據(jù)當(dāng)時參與人員的書面承諾，參與人員認購資金均為自有資金。對應(yīng)股票限售期為自發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市之日起12個月。具體投資參與人員有誰呢？據(jù)該產(chǎn)品的說明書，投資者包括相關(guān)上市公司及其子公司之董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員、員工。原始持有人在不在？除了已有的公開信息外，該私募產(chǎn)品的說明書還有一些條款，摘錄如下：其一，產(chǎn)品成立后根據(jù)參與戰(zhàn)略配售的獲配情況一次性買入XX公司在科創(chuàng)板IPO的戰(zhàn)略配售股票；其二，本產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)不再買入上述公司股票。其三，投資者贖回產(chǎn)品份額時，管理人將相應(yīng)變現(xiàn)本產(chǎn)品持有的部分上述股票。其四，承銷商和發(fā)行人有權(quán)調(diào)低本計劃最終獲得配售股票的金額。再回看這家科創(chuàng)板公司，2020年上市，巧遇特殊機遇，業(yè)績和股價暴漲，又遇到事件性因素結(jié)束，一路“跌跌不休”至今（下圖）。如此劇烈的走勢，讓人很難推斷其原始持有人還在不在。但如果真的在，那么這些董監(jiān)高們這兩年真的經(jīng)歷了財富奔涌而來又瞬息而去的大喜大悲。年報期“不開放”近日，這只私募產(chǎn)品告知投資人如下事項：管理人已知悉公司2023年年報預(yù)計于2024年3月28日披露，故根據(jù)本計劃資產(chǎn)管理合同關(guān)于參與和退出時間的約定，本計劃自 2024年2月27日（含）起至 2024年3月27日（含）止的期間內(nèi)暫停開放。可以看出：這只產(chǎn)品的“核心投向”，一旦進入年度業(yè)績披露季，則出現(xiàn)一個月的時間“份額”凍結(jié)期。如此看，該資管計劃里至少還有部分公司的內(nèi)部員工，否則無需做上述的“合規(guī)操作”。投資有風(fēng)險，內(nèi)部人也不能避免一只初始規(guī)模僅有5000多萬元的資管產(chǎn)品，本質(zhì)是IPO公司核心員工的“持股平臺”。但隨著相關(guān)公司的市值大幅縮水，與之直接“相連”的私募產(chǎn)品凈值跌至0.25元附近，依然運行至今。這個故事目前為止還不是一個HE（正面結(jié)局）。而它也可以警示私募產(chǎn)品的投資者，哪怕是公司的內(nèi)部人，也未必能把握準公司的股價節(jié)奏。投資須小心，盈虧要自負。