買基金虧了20多萬元，還要交3萬多元的業(yè)績報酬！幻方量化被控訴
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本報（chinatimes.net.cn）記者耿倩 胡金華 上海報道日前，量化巨頭被投資者控訴。該名投資者表示，兩年前購買了幻方量化旗下的一只300指數(shù)增強產(chǎn)品，今年12月1日贖回時，100多萬元人民幣虧得僅剩下80余萬元，自己還要再交3萬多元的業(yè)績報酬。對此，網(wǎng)友不禁發(fā)出疑問：“自己買基金虧了20多萬元，還要給私募交3萬多元‘辛苦費’，這究竟是否合理？”就在投資者對私募基金2%的管理費和20%的業(yè)績報酬存有爭議的同時，公募基金已經(jīng)展開了第二階段費率改革。12月8日，證監(jiān)會就《關(guān)于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《規(guī)定》）公開征求意見。在業(yè)內(nèi)人士看來，這標志著公募基金行業(yè)第二階段費率改革工作正式啟動。私募業(yè)績報酬引爭議幻方量化的一只指數(shù)增強產(chǎn)品業(yè)績報酬收費標準引發(fā)爭議。日前，一位投資者在社交媒體上透露，兩年前花了100萬元人民幣購買幻方量化旗下的“幻方300指數(shù)增強欣享3號”，今年12月1日贖回時只剩80.28萬元人民幣。令他感到氣憤的是，不僅賬上虧了近20萬元，還要被幻方量化計提3.02萬元的業(yè)績報酬。是否合理成為該名投資者的質(zhì)疑。但事實上，這的確符合規(guī)范。從交易確認單上來看，該指數(shù)增強產(chǎn)品以跑贏滬深300指數(shù)超額收益的25%來計提業(yè)績報酬。而自從產(chǎn)品2021年3月16日成立至今年12月1日，滬深300指數(shù)下跌30.83%，該產(chǎn)品累計虧損22.45%。相比滬深指數(shù)來說，“幻方300指數(shù)增強欣享3號”的確做出了8.83%的超額，因此才會產(chǎn)生業(yè)績計提。那么，在此案例當(dāng)中的私募基金業(yè)績報酬究竟是什么？根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《私募證券投資基金業(yè)績報酬指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），業(yè)績報酬是指私募證券投資基金管理人基于基金的業(yè)績表現(xiàn)，依據(jù)基金合同約定的計提比例、計提時點和計提頻率等相關(guān)條款收取的費用，其目的是使私募基金管理人與投資者長期利益趨于一致?！度A夏時報》記者了解到，市面上常用的業(yè)績報酬計提方法有三種。一種是高水位法，也就是指管理人將基金的累計凈值在歷史所有的業(yè)績報酬計提點上進行比較，取最高值作為歷史高水位。若下一個計提點累計凈值超過歷史高水位，則將該時點與歷史高水位之間的凈值差額作為計提基數(shù)，按照約定比例計提業(yè)績報酬，并將該時點凈值更新為歷史高水位；若下一個計提點累計凈值未超過歷史高水位，則不計提業(yè)績報酬。業(yè)內(nèi)人士表示，“目前而言，單客戶單筆份額高水位法的業(yè)績計提方式比較常見，在此基礎(chǔ)上也可根據(jù)產(chǎn)品實際策略情況，分段階梯式計提?！绷硪环N是業(yè)績報酬基準法，它指計提基準為與投資策略相匹配的市場指數(shù)或指數(shù)組合，計提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對收益。還有一種是門檻收益率法，計提基準為固定的年化收益率，即門檻收益率，計提基數(shù)為基金實際年化收益率超過固定年化收益率的相對收益。至于計提比例，《指引》要求業(yè)績報酬的計提比例不應(yīng)超過業(yè)績報酬計提基準以上投資收益的60%，一般比較常見的業(yè)績計提比例為20%?！皹I(yè)績報酬就是給予基金管理人的業(yè)績獎勵，管理人為了拿到更多的業(yè)績提成，會盡最大的努力提升基金的業(yè)績表現(xiàn)。一般來說，權(quán)益類私募基金的計提比例是20%或25%，高一點也不會超過30%，會在這個區(qū)間進行浮動。”星圖金融研究院研究員黃大智對《華夏時報》記者介紹。談及幻方量化的那只指增產(chǎn)品業(yè)績報酬計提是否合法，一名業(yè)內(nèi)人士接受《華夏時報》記者采訪時指出，以做出超額業(yè)績?yōu)榇淼牧炕侥级裕幢惝a(chǎn)品業(yè)績在水下仍進行超額計提也合乎約定。投資者選擇指增策略是建立在對指數(shù)貝塔收益具備一定信心，遇到指數(shù)下跌風(fēng)險很難避免，但管理人仍舊能做出一定超額并進行計提本質(zhì)上是比較合理的，同理產(chǎn)品收益為正時，管理人僅能提取超額部分。但從保護投資者利益角度出發(fā)，要求產(chǎn)品在水下不得計提業(yè)績報酬，可以極大地保護投資者的利益?？傮w而言，投資者在購買產(chǎn)品之前，還是應(yīng)該認真審核合同約定內(nèi)容，避免以后產(chǎn)生不必要的困擾。堅持投資者利益優(yōu)先當(dāng)前，監(jiān)管正在進行私募基金費率優(yōu)化的倡導(dǎo)。11月24日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《私募基金行業(yè)文化建設(shè)倡議書》，向全體私募基金管理人及其從業(yè)人員發(fā)出十方面倡議。其中強調(diào)要堅守長期理念，構(gòu)建科學(xué)合理有效的長周期考核激勵和收入分配機制，計提業(yè)績報酬要堅持投資者利益優(yōu)先，不急功近利，不短視浮躁，糾治過度激勵、短期激勵。市場上，也已經(jīng)有私募基金進行業(yè)績報酬計提方案的創(chuàng)新嘗試。日前，徐星私募證券基金發(fā)布公告稱，為進一步讓利投資人、增厚客戶投資收益，經(jīng)與托管機構(gòu)、合規(guī)部門長時間溝通協(xié)調(diào)，公司將于近期完成徐星成長一號業(yè)績報酬計提方案變更工作。其中，業(yè)績報酬計提時機由“產(chǎn)品分紅時、客戶贖回時或產(chǎn)品清盤時計提”，變更為“客戶贖回時或產(chǎn)品清盤時計提”。業(yè)績報酬計提方案由“產(chǎn)品收益部分的18%”，變更為“對標滬深300指數(shù)超額收益部分的20%”，并明確三個前提條件：一是產(chǎn)品必須是正收益，才能計提業(yè)績報酬；二是產(chǎn)品必須有超額收益，才能計提業(yè)績報酬；三是計提業(yè)績報酬后，客戶收益必須為正，否則不能計提。值得注意的是，在公募領(lǐng)域，基金費率改革第二階段已經(jīng)啟動。12月8日，證監(jiān)會就《規(guī)定》公開征求意見?！兑?guī)定》進一步優(yōu)化交易傭金分配制度，全面強化公募基金證券交易行為監(jiān)管，主要包括四方面：合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費率，持續(xù)完善證券交易傭金分配制度，強化公募基金證券交易傭金分配行為監(jiān)管，進一步優(yōu)化公募基金行業(yè)費率披露機制。在業(yè)內(nèi)人士看來，這標志著公募基金行業(yè)正式開啟了第二階段費率改革工作，而第一階段“管理費用”改革已經(jīng)取得一定成效。7月7日，證監(jiān)會發(fā)布實施《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，擬在兩年內(nèi)采取15項舉措全面優(yōu)化公募基金費率模式，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率水平。方案發(fā)布以來，全行業(yè)136家基金管理人陸續(xù)發(fā)布公告，將旗下存量主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費率、托管費率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下。8月25日，證監(jiān)會注冊公募行業(yè)首批20只實施浮動管理費率試點產(chǎn)品，目前以上產(chǎn)品全部結(jié)束募集。9月13日，證監(jiān)會正式印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式有關(guān)事項的通知》，推動券商交易模式提質(zhì)增效。“無論是私募優(yōu)化業(yè)績報酬的倡導(dǎo)，還是公募基金的費率改革，其實都是為了給投資者讓利，并且鼓勵機構(gòu)樹立長期投資的理念。”黃大智強調(diào)，從分配和考核的角度上，要制定長期的激勵機制，淡化以每年甚至每個季度排名的方式來激勵基金經(jīng)理，以避免短期炒概念炒題材的投資理念。責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳